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【资讯】基本面进入淡季A股恐秋后降温

发布时间:2020-10-17 01:10:37 阅读: 来源:采暖炉厂家

基本面进入淡季 A股恐秋后降温

尽管国庆长假期间美国政府关门事件导致全球风险情绪升级,但其对A股影响的暂时偏弱,节后市场热度再次升温。随着十八届三中全会的临近,改革预期继续增强,以自贸区 、土改概念板块继续蔓延为主导的主流热点不断升温。然而,进入四季度,无论从政策预期兑现,还是经济基本面进入淡季来看,市场均面临着较为严峻的形势,海外美国债务上限与QE退出问题的不确定同样增加了A股所面临的外围风险,我们对四季度表现持谨慎观点。  新股发行预期重燃  证监会在本月11日的例行会议上表示,首发公司财务会计信息专项检查工作于2012年年底启动,目前已经完成,相关意见陆续反馈给发行人和中介机构。从已公布数据来看,有268家公司终止申请,占比近三成。该项任务的完成表明IPO重新开闸的日期或将逐步被提上日程。  回顾A股历史上近四次IPO暂停与重启的经验就可以发现,IPO重启后市场中期走势涨跌不一,这说明IPO重启本身对资本市场的持续负面冲击并未被证实。但值得注意的是,过去的几次IPO暂停与重启均发生在经济在同一增速平台运行时。从经济周期到IPO停滞的映射可以发现,一般IPO暂停出现在经济衰退期,而止于复苏或繁荣期,对经济相对乐观或至少不过于悲观是监管层放开IPO的考量因素之一。  自IPO或重开闸门的传闻兴起以来,市场在心理层面对其已有所消化。当前,经济中期下行的共识正逐步达成,监管层对来自经济方面放开IPO的考量将与以往稳定状态相比有所差异,投资者与监管层对IPO放开影响的预期差正在收窄。从历史经验来看,新股发行重启并非主导市场中期走势的核心因素。“转型期投资机会在于成长”且“改革利于增强投资者信心”,小盘股短期或受到负面影响,但是中期结构分化在未来一定的时间内仍将是常态。  四季度经济运行格局转弱  9月经济运行数据将陆续公布,从已经公布的价格数据来看,9月CPI同比涨3.1%,PPI同比跌1.3%,高于市场此前预期。8月为工业生产环节高点的概率较高,经济运行格局已出现不及前期“低通胀、稳增长”乐观的迹象。  通胀方面,中秋国庆假日因素及部分地区的自然灾害因素造成蔬菜、水果和猪肉价格环比继续抬升,这抵消了翘尾回落的趋势,非食品项也因服装换季、汽柴油价格调整环比出现较大涨幅。但必须看到,部分地区的猪肉价格及饲料价格已经开始松动,结合我们之前对生猪养殖方面的调研情况,上涨趋势很有可能在10月得到扭转。鉴于天气炎热,蔬菜方面维持了一定的涨势,但伴随着天气的转凉以及秋季菜品的上市,价格也将有所收敛。  同时,7、8月份工业生产强劲,工业增加值环比均较上半年的平均水平有较大幅度的抬升,配合价格和库存指标来看,此次抬升主要是在保增长预期影响下的需求提前释放。从历年同期官方制造业PMI的变化来看,此次指数虽有回升,但明显不及其它年份的环比提升幅度。在经历7月以来的经济环比超前于以往季节性企稳向上之后,旺季效应开始明显转弱,且同样提前于以往年份。在后续需求乏力的情况下,9月工业生产的高频数据已经开始展现颓势。进入四季度,天气变化对开工的影响将逐步体现在环比数据上,生产的环比高点大概率已于8月出现。  需要值得注意的是,在今年旺季效应提前于7月开始兑现的情况下,三季度GDP同比或较为积极,但由此前公布的PMI环比转弱来看,进入9月短期经济运行格局将有所转弱。考虑到会议中将落实的政策方面能否继续超越市场预期,存在一定的不确定性,以及经济后续继续转弱为季节常态,配置上维持40%(大众消费+医药等传统成长龙头)+20%(低估值)+10%(定向投资)+10%(个股 )的均衡防御思路。此外,还需关注美国财政上限问题可能引致的海外风险传导,不排除后续风险存在升级的可能性。

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